2013年3月21日 星期四

今週刊的三星滅台專題



看完這兩天很熱門的今週刊專題。這期的文章說真的,嘩眾取寵多過事實評論。簡單說是給讀者們看爽的,順便罵一下三星無恥。自high用的。

客觀來說,台廠在幾個與三星競爭的產業裡面是最弱的競爭對手。三星如果不先以擠掉台廠當目標,要以誰當目標?市佔超越台灣廠之後緊接著三星就把矛頭指向領先廠商。反觀這些產業中的台灣廠商幾年來所強調的無非是利潤、賺錢。從來也沒聽過哪家有宣示要成為產業領先者,要投入資本支出研發自有技術。或許在台灣股票上市能得到的報酬太過豐富,所以經營者的目標大多只到上市,the end。

這期好幾篇文章裡面都提到三星內部競爭壓力極大。經理最多只有六年任期,時間到沒有升到副總就得離職。反觀台灣廠商呢?或者說,台資企業呢?我們不要說用能力來決定去留,連用能力來決定位置都做不到。升遷者憑的是人際關係好(辦公室政治玩的好)、高階主管的人馬(抱大腿)、年資夠(撐得久領得多)。

平心而論,如果今天是力晶把三星擠出DRAM,那不就是沒有天理了嗎?說三星卑鄙、冷血、爪耙子,這種話出自,連這樣的對手都贏不了的地區;只會讓人覺得是敗犬遠吠。台灣廠商在這幾個產業節節敗退的第一個原因是:經營層目光淺短,只想在短期撈一票。第二個原因是:管理不如人,不尊重專業。不讓有能力者出頭。
至於說政府輔助不如韓國,貨幣貶值程度不如韓國。 Well, losers make excuses.

三星並不是什麼了不起的對手,同時面對多個不同產業,一次挑戰各產業的強勁對手。本就有戰略上的致命缺點,只要任一個戰場失敗就會拖累全線。在加上三星的創新能力不足,跟台灣電子業一樣長處在於製程改良,面對手機這種終端消費市場並沒有足夠延續產品生命週期的動能。這一兩年內三星就會面臨到是否要以零組件利潤支持手機市場競爭的決策問題。大象很大,所以光要站著就得消耗比別人多的力氣(需要很大市佔),並非是不能擊敗的。

重點在於,跟三星在同一各競技場上的對手有什麼可以活到最後的條件?如果只是想靠著一線廠商技術轉移,把資本投資在買一堆生產設備,抱著機器一轉就賺錢的心態。那麼除了今天被韓國打敗之外,明天還是會被東南亞國家的新加入廠商打敗。 Sky is the limit. 只想賺easy money的公司,敗北與淘汰本就是理所當然。

2013年3月19日 星期二

賽普路斯存款稅事件

3/15 鉅亨網上有一條新聞「高盛歐尼爾:歐元恐在2020年消失!」
其實歐尼爾的說法是:假如歐洲繼續維持現狀,2020年就會瓦解。標題把前面假設拿掉了,大概這樣比較聳動比較吸睛吧。

有趣的是,這新聞後過三天就出現賽普路斯要課存款稅事件。令人好奇歐尼爾在參加論壇時是否已經研究過這問題。
新聞是在星期天出的,消息出來後最先開盤的是亞股。因為日圓貶值連日漲不停的日經指數跌近200點開盤,然後一路下跌。
台股本就在盤頭,更是不支,跌了百多點。正在下跌趨勢的港股盤中甚至重挫500多點。

大概沒有人想到歐元財長會議會對賽普路斯做出課徵存款稅的要求。自15世紀佛羅倫斯誕生第一家現代銀行以來,提出存款保證一直是整各金融體系的最底層礎石。由此衍生的貼水概念更是現代金融市場訂價的重要原則。
為什麼銀行存款的利息會比股票債券低,就是因為存款理論上是無風險的。今天存100塊,明天還是能拿回100。如果這個幾乎成為常識的假設被打破,今天所有金融商品的價格都得要重新考慮了。

不過好險,在俄羅斯發表宣告之後,緊張局勢有趨緩。歐洲財長們也發布較為寬鬆的宣告,表示不會干預賽普路斯如何籌措資金。
(就是撇清說我沒叫你收存款稅,是你自己要收的)
但是到整各事件落幕之前,都還是有爆雷的可能性。 首先,俄羅斯會不會伸援仍然沒有消息。賽國會不會取消10萬歐元以下帳戶課稅(賽普路斯10萬以下保證賠付),以及會否有額外的「意外」。比如說賽國寧可退出歐元區。

比較可慮的是,歐洲財長會議的決定,等同宣告歐元核心國家不願意擔負周圍國家金融穩定責任。
英國的媒體更尖酸的批評,德國人在歐元計畫中攫取最多利益,卻不願協助因喪失匯率調整權而遭遇麻煩的鄰國。
要知道英國當年拒絕加入歐元,這麼多年來飽受德法批評與嘲笑。打落水狗的機會自然不會放過。但是英國的說法自有道理在,經濟實力較弱的國家加入歐元有點像吃類固醇。貨幣的購買力超出本地經濟體的客觀評價而推動了物價與不動產,累積下來會造成金融泡沫。這些泡沫也同時餵養了歐元區實力較強的經濟體,比如說德國。原本弱國可以透過匯率調整泡沫程度,但加入歐元之後這個工具被剝奪了。泡沫化然後破滅跟強國求援變成是一個寫好的劇本。

從今天來看,高盛這個解體說詞的可能性高不少。畢竟統一的貨幣對德國荷蘭固然是擴大市場降低成本,但對從法國以後經濟實力較弱的政治實體來說。共同貨幣只是讓他們執行經濟政策遭遇更大的困難。相信接下來這樣的討論只會多不會少。
不管結局如何,歐元看來不會再有歐債危機前的高價位。歐元走弱也意謂日圓難以繼續走弱,而美元只能走強。整個投資思維得要重新思索了。

復興航空解散,第三次臨時股東會

今天一早就跑去參加復興航空的臨時股東會,主要是為了想看看財報。但是位置選得不好,坐在吵鬧的大叔大嬸後面,記者的前面,結果回來在報紙照片上看到自己的後腦勺.... = = http://news.ltn.com.tw/news/business/breakingnews/20797...