關於漢翔(2634)的一些看法

其實研究漢翔已經有幾年了，最早是從在上市抽籤中籤後閱讀公開說明書。後續到2016後蔡政府大力宣告國機國造後開始在市場上買進，為了投資這家我延伸閱讀的範圍包括了兩岸軍事策略、飛行器原理、內燃機原理、工業4.0。航太產業其實是很多產業的後續延伸，越研究就越覺得，台灣過去在航太與軍事的投資太少才會造成產業升級的困境，因為欠缺應用的需求。

當然這幾年的研究其實已經超越了漢翔一家公司的業務範圍，甚至反過來讓我對漢翔的發展步伐有點失望。明明是那麼大的市場，卻是沒辦法吃到餅，也沒辦法投資長遠的遠景。(因為得要滿足股東的配息渴望) 相關的心態轉換在M01上關於漢翔討論可以看的出來。

在M01這棟樓裡我的最後一篇PO文是120樓在董總雙換之後把38張持股都賣光光，賣光之後就不太想繼續寫相關看法，畢竟潑人冷水是不受歡迎的事情，所以只能在自家部落格上寫一寫。

到現在可以確定4月份董總一起被換掉的最主要因素是F-16V升級案的延誤。畢竟空軍急著等F-16V回到服役隊列，在台海火藥味一天濃過一天的情況下，大批F-16戰機在廠維修改裝是很嚴重的事情。但是對於股東來說，趕工升級案公司勢必要吞下增加的成本，而這會造成多少成本，外部股東根本沒有個底。這種情況下最好是先退出觀望，等塵埃落定再考慮是否進場，所以我決定先賣。事實也是如此，漢翔股價在除息前有爬升到34.85的最高點，除息後就一路緩跌到目前31.5。

就算9/24高教機出廠的時候也不過就是碰觸33就反轉，無法扭轉趨勢。而新出廠的高教機其實我是覺得有點失望，可能受限於原本IDF的外型就偏袖珍，改成高教機之後無法讓後座高於前座30cm，結果這台高教機偏離了目前主流教練機的構型。

雖然可能可以透過攝影機來改善後座高度偏低的問題，但是這種改善必然會是比較高成本。(不然為什麼每一家的教練機都要讓後座高過前座) 更糟糕的是，這樣的構型落實了原本批評者所提到的由IDF改會碰到的兩個問題：後座無法抬高以及降落攻角不足導致速度過快。第一個發生了，第二個會不會也改進有限呢? 這台教練機能否達到空軍的要求，要等到明年6月試飛後才能清楚了。

F-16升級跟AJT是漢翔到2024前的兩大案，而這兩大案目前看來都有可能會賠錢的疑慮，所以我想我會繼續觀望到明年下半年再來考慮了。

備份知乎上某文章 - 解釋為什麼阿六國最近通膨猛烈的

我來說一個叫美國的地方
伊利諾伊州。
地方財政支出—地方財政收入=地方政府赤字
伊利諾伊地處偏僻，政府開支恰飯之後，就剩幾根毛，沒有錢，又想出名進內閣，怎麼辦？
通過發行地方債抵押給伊利諾伊銀行吧，反正伊利諾伊銀行可以用地方債抵押跟美聯儲借款。還得說一句，伊利諾伊地方債不能夠面向公眾直接集資，因為這麼幹是搶他的爹美國的客戶。
所以，伊利諾伊只能跟美聯儲玩。
有了錢了，建了一些叫二貨遊樂場，呵呵奧體中心，狗不理檔案館等基礎設施。
因為伊利諾伊地處偏僻，所以，這幾個地方入不敷出，
地方債務形成的資產收益極低，甚至形成資產後的維護成本都比資產的收益高。不過伊利諾伊經濟學家從各種角度證明，這就是資產。嗯嗯，是。
伊利諾伊建造了之後雖然客觀拉動了居民一些收入，收了開發商，材料商一些稅，但是開發商，材料商也要利潤不是？你不可能都拿走，都拿走誰給你幹活？
所以，建設狗不理檔案館的借錢的利息和每年的虧損跟收的稅不成比例。
二貨遊樂場，呵呵奧體中心，狗不理檔案館看大門的都是自己家的人，那可不能寒了自己人的心啊，需要給編制的。吃伊利諾伊財政飯。
然而，伊利諾伊為了建這幾個東西籌集了5億美金，年息5%。不貴吧？伊利諾伊銀行也是手套，也要吃飯的，得留給點肉絲。
向美聯儲借款。
沒想到建完這幾個東西不爭氣，根本一年賺不了幾個錢。咱們必須承認，確實讓自己家幾個開發商，材料商賺了錢。
也收了稅，但是回到支出減去收入後，還是虧損，
伊利諾伊本來就因為財政拿不出來錢，所以才借款，
這下子更還不起錢了怎麼辦？
美聯儲說我不用你還本金，你把利息給我就行，5個億不多2500萬一年，
伊利諾伊倒吸一口涼氣，養這麼多人天天花錢，2500萬。整個伊利諾伊還虧損500萬呢。這五百萬還是嚇唬開發商，材料商出錢給的，要不買不起飯。
好吧，美聯儲再次為伊利諾伊發行債券，
5.25億美金，這次年息4%。
第二年，還是還不上。
……
最後利息加本金滾到10億美金了。再說了，伊利諾伊州公務員還要吃飯不是，度假小鎮，奧體中心的相關人員赤字也要平賬是不是。
所以美聯儲用基礎貨幣購買伊利諾伊的地方債，而且越買越多。
美聯儲主席耶倫媽媽心裡這個恨啊，但是伊利諾伊是親兒子，不能幹死他。讓他想辦法弄收入，提高收入。
伊利諾伊左思右想，什麼最快？
賣地。
你們這些開發商，材料商，泥腿子，沒有我伊利諾伊發債拉動，你們能賺到錢？能增長？能買新設備？全都在地了啃狗屎啃泥土吧。賤人們。
我不割你們肉割誰？我把地賣的高高的，然後我媽美聯儲印錢，
我讓你們賺我錢，我讓你錢都成廢紙。
你們不知道古老的東方有種東西叫徭役嗎？還給你錢，給你一鞭子。恨不生在古老東方，在這美洲大陸太窩囊。
就這麼幹，提高收入，減少赤字就靠他了。
這樣美聯儲耶倫媽媽的壓力可以小一些。
別因為我整天被全世界罵
但是要注意的是，伊利諾伊發行的這些債務流出來的現金大部分都被建築商，材料商拿走了。
他們有三種選擇。這裡不多說了，
他們拿到的錢歸還銀行貸款後，剩下的利潤又被銀行再次放貸。銀行給材料商貸款的錢哪裡來的？美聯儲給的資本金，你的儲蓄，銀行偶爾也偷著拿資本金買一些伊利諾伊的債券，去跟美聯儲補充流動性，順便賺點小錢錢。
所以，伊利諾伊州在幾年內，流通中美元和債務都大幅度增加。
而你呢？
你本來在銀行的存款10美元，能買10塊大餅。
因為你搬磚搬的好，開發商或者材料商給你漲工資你的存款變20了，但是市場上大餅的數量增加的並不多。
20塊錢只能買9塊大餅了。
知足吧您那，小心變成徭役。